作为一家中型房企，景瑞控股(1862.HK)正在通过扩储实现规模的增长。

9月4日-9月11日，景瑞控股在一周内耗资35亿拿地。值得注意的是，拿地策略重回一二线城市，上半年，景瑞分别在重庆、上海、武汉、杭州和苏州获得5个土地及物业项目，总货值57.08亿元。

上半年，景瑞控股展现了较为强劲的韧性，核心业绩指标取得了明显增长。景瑞控股中期业绩显示，上半年公司实现收入人民币31.54亿元，较去年同期增长约44.3%;毛利为人民币9.9亿元，同比增长74.6%，毛利率达到31.4%;净利润3.45亿元，每股盈利人民币0.21元。

此外，围绕地产主业，在2020年3月初，景瑞将原有的五大业务平台迭代升级为优钺资管、景瑞地产、景瑞不动产、景瑞服务与合福资本，2019年多元化业务营收贡献率达到7%。

可售货值96%来自一二线城市

9月11日，景瑞透过控股子公司苏州璟瑟咨询管理有限公司经过87轮竞价，以总价22.12亿元竞得江苏常州一宗宅地，楼面价1.61万元/平方米，溢价率65%。9月4日，景瑞在江苏无锡以最高限价7.63亿元夺得的一宗宅地来看，其短短一周之内就花费了近35亿元扩储。

从布局来看，在疫情过后，“重回一二线”成为了不少房企的选择，景瑞控股亦是。

上半年持续聚焦长三角地区一二线城市补充优质土储，截至上半年公司的土地储备合计约492万平方米。此外，上半年景瑞控股抓住合适的拿地机会，重庆、上海、武汉、杭州和苏州获得5个土地及物业项目，保持着稳定的拿地节奏的同时，进一步补强自身的土储布局。考虑到目前公司可售货值中96%位于核心一二线城市，即便面临政策调控也能够具备较强抗风险能力。

从业绩来看，2019年全年景瑞的销售业绩几乎均来自于一二线城市，其贡献率已经达到了97.5%，其中一线城市的贡献主要来源于上海，二线城市的贡献除了长三角之外，武汉和天津两地也是企业销售的重点区域。

截至2020年6月30日，景瑞的土地储备合计约492万平方米，权益面积则为约230万平方米，由此计算，其权益比例仅在46.7%左右。

“希望能够在土地价格保证盈利的情况下，适度增加一些土地储备，土地投资额会以销售回款40%作为指标控制投资。”公司联席主席闫浩在年初的业绩会上给今年景瑞的投资策略定调。

开疆拓土的同时，景瑞控股仍保持稳定安全的负债水平。截至今年中期，公司净债务与调整后资本比率约为68%，银行存款及手头现金总额(包括受限制现金)为120.31亿元。

业绩稳健增长

上半年，公司实现营收31.54亿元，同比增44%，归母净利润2.93亿元，同比增长4.85%。公司的收入主要来自物业销售、物业管理服务、物业装修、租金收入及其他。

其中，物业开发是公司收入来源的主要部分，上半年占比达89.1%。该分部受益于上半年多个项目交付确认，收入同比提升68.4%达28.09亿元。租金收入达到了1.15亿，同比增长45.6%。租金收入增加主要由于所持物业出租率和租金上涨所致。物业管理业务方面也正持续发力。截至今年上半年，公司旗下景瑞服务共实现物业服务收入人民币2.25亿元，累计合同管理建筑面积逾2600万平方米。

此外，公司于2017年底向“轻资产”运营转型，彼时开始布局的公寓和办公业务也迎来了持续增长，上半年公司除了上海云汇天地项目仍在改造外，其余项目均已正常运营，共计实现租金收入人民币0.84亿元，其中公寓项目平均出租率93.6%;办公项目平均出租率91.1%，未来有望成为景瑞控股业绩的有力增长点。

围绕地产主业，在2020年3月初，景瑞将原有的五大业务平台迭代升级为优钺资管、景瑞地产、景瑞不动产、景瑞服务与合福资本。

虽然2019年景瑞地产仍是集团业务的主要支撑，占营收比例达到了93.1%，但其多元化业务也已有了可观的营收贡献，其中不动产的租金收入和物业管理景瑞服务收入最为可观，分别达到了总营收的1.8%和3.3%，另外物业装修服务也有1.4%的营收贡献。

除此之外，公司“大资管战略”继续推进，公司募资质量与规模稳步提升。截至今年中期，公司旗下优钺资管累计发起设立15只基金，累计基金规模合计约人民币67亿元，现存基金规模人民币达39亿元，未来亦有望成为公司业绩增长的新引擎。

公司今年计划总推盘约为336亿，上半年新推54亿，下半年新推176亿。因此可以预计，后续伴随经济回暖楼市热络以及金九银十的旺季带来的刺激，下半年公司在销售端还将会有更为强劲的表现。