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金吾财讯|中泰证券发布研报指，中国金茂(00817.HK)2026年上半年实现营业收入214.2亿元，同比-14.7%；归母净利润8.8亿元，同比-19.3%。整体毛利率12.0%，同比下降4个百分点，主要系物业开发结算规模同比减少及结转毛利率下滑所致。费用方面，管理费用同比下降11%，费用管控持续优化，经营质量保持稳健。销售方面，公司上半年实现销售金额575亿元，同比+8%，在TOP10房企同比下降9%的背景下逆势增长，行业排名升至第7。拿地方面，上半年新增12宗土地，计容建面约82万㎡，补充货值约294亿元，平均溢价率仅1.36%，聚焦一二线核心城市，保持投资定力。财务结构持续优化。截至2026年6月末，公司有息负债1227.6亿元，较年初压降62.5亿元；净负债率52%，较年初下降17个百分点；上半年经营活动净现金流入约104.9亿元。利息开支28.9亿元，较上年下降11%；财务费用10.1亿元，较上年下降17%。公司上半年发行多笔低利率公司债和银行间中票，成本均低于3%，低成本融资优势进一步巩固。中泰证券维持原盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.8、12.7和12.7亿元，维持“增持”评级。风险提示：房地产行业下行超预期，结转毛利率下滑及资产减值风险，融资环境波动，引用数据滞后或不及时。

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